銅價飆高冶煉廠卻難生存！加工費歸零改靠副產品續命

Reuters 路透社報導

根據路透社（Reuters）專欄分析，年度銅處理與精煉費（TC/RCs）已從2024年的每噸80美元，在2025年暴跌至21.25美元，今年更是直接歸零。現貨加工費甚至長期處於負值，這意味著冶煉廠為了爭奪原料，實際上是在付錢給礦商以取得加工權，傳統的商業模式已徹底顛覆。

在加工費失去營收功能後，冶煉廠轉而依賴副產品「續命」。黃金與白銀價格走高，加上中東局勢緊張導致霍爾木茲海峽受阻、硫酸供應中斷，使得硫酸價格大漲，成為冶煉廠的重要救命稻草。諮詢機構CRU指出，加工費曾佔冶煉廠收入近四成，但如今副產品與「免費金屬」（實際回收率差額）已貢獻了超過半數的營收。

這場危機根源於中國冶煉產能的瘋狂擴張。2025年中國精煉銅產量年增8%，全球礦山產量卻僅微增1%。雖然中國冶煉廠採購小組（CSPT）曾協議減產，但實際產量不減反增。在這場適者生存的戰役中，技術落後、成本較高的西方冶煉廠首當其衝，如跨國礦業巨頭嘉能可（Glencore）已暫停菲律賓廠運作，西方銅供應鏈正面臨嚴峻挑戰。