川普關稅威脅未明　全球銅市面臨結構性分裂危機

Reuters 路透社報導

路透社（Reuters）專欄作家 Andy Home 指出，市場原本預期美國總統川普會在6月底前決定是否對精煉銅徵收進口關稅，但如今期限已過，白宮仍未透露任何風聲。美國商務部長 Howard Lutnick 向總統提交建議的截止日期也已過去，這種刻意的沉默，反而成為美國的戰略優勢。

關稅威脅為美國市場帶來了高額溢價，吸引了龐大的實體銅流入。在短短18個月內，美國成功囤積了大量對綠色與科技革命至關重要的銅。根據世界金屬統計局（WBMS）數據，2025年美國精煉銅進口量年增80%至164萬公噸，今年前5個月進口量也再度增長13%至76.3萬噸。目前，芝加哥商品交易所（CME）倉庫持有了全球58%的顯性銅庫存。

然而，美國的豐收卻造成全球其他地區的銅荒。上海期貨交易所（ShFE）的庫存已從3月的高點暴跌至僅剩69,610公噸，反映出中國國內市場供應極度吃緊。倫敦金屬交易所（LME）的庫存也從5月的高峰一路下滑至26.2萬公噸，亞洲地區更出現一波註銷倉單的搶貨潮。

只要美國關稅政策一日不明，美國的高溢價就會持續吸引全球金屬流入。中國目前正與美國的高溢價競爭以補充自身枯竭的庫存，而夾在兩大力量之間的倫敦市場，恐將面臨長期低庫存與緊縮的「新常態」。