霍爾木茲海峽重開爆發「意外之財」！全球煉油廠暴利恐難持久

Reuters 路透社報導

在美國與伊朗於6月17日簽署臨時停戰協議後，原油市場局勢發生戲劇性轉變。上個月市場還面臨因霍爾木茲海峽關閉導致的極端供應短缺，如今，封鎖期間滯留在波斯灣的數億桶原油正源源不絕地湧入市場，造成短期供應過剩。

根據航運數據機構 Kpler 的資料，中東地區6月的原油出口量已從5月的每日不足800萬桶，激增至每日1235萬桶，7月出口量預估將達到1250萬桶。雖然這仍低於戰前每日約1800萬桶的平均水準，但短期內大量原油釋出已形成供應過剩，導致全球基準布蘭特原油期貨價格回落至每桶70美元左右，較戰爭時期的高點下跌了50美元。

與此同時，煉油廠在燃料端也享受著極高利潤。由於先前數月的供應中斷，全球燃料庫存極度吃緊。隨著美國進入夏季開車旺季，汽油庫存降至十多年來的最低點，美國汽油煉製利潤自6月初以來暴漲逾60%，達到每桶56美元以上。歐洲的柴油煉製利潤也因全球庫存驟降，加上烏克蘭持續以無人機襲擊俄羅斯煉油廠導致俄國柴油出口大減，而飆升至每桶50美元以上。

歷史經驗顯示，這種「原油便宜、燃料昂貴」的超高利潤結構很難長期維持。強勁的燃料需求通常會轉化為對原油的強勁需求，進而推高油價。隨著未來幾個月市場逐步消化庫存，原油價格預計將回升，這將逐步侵蝕煉油廠的超額利潤，使其獲利回歸正常水準。這場戰後帶來的煉油業黃金期，恐怕很快就會隨著市場重回軌道而結束。