川普當選債市還能漲？　新興債市怎麼挑專家告訴你

財經中心／綜合報導

自從11／5川普當選美國總統後，新興美元債市一片欣欣向榮， 主要貨幣主權債指數過去1個月上漲2.8%，優於MSCI新興股市指數的－2.5%，也較美國非投資級債的1.3%漲幅更為突出，部分原來因自於事前市場已對川普的當選有所反應，再加上有了2016年川普就任的經驗，因此利差並沒有如原先預期般全面性擴大，因此美債利率下跌、利差收斂加上利息收入共同貢獻強勢的報酬率。

不過根據國際貨幣基金（IMF）數據，雖然2024年新興市場成長動能較2016年川普第一次勝選時弱，但主要是中國及亞洲國家成長速度放緩所致，拉美及新歐經濟成長反而均較2016年時佳；而以2025年預估值來看，拉美及東協國家經濟成長預估將較2024年加速，新歐國家則因地緣政治風險而普遍放緩，但大多仍維持穩健的成長動能。

然而，近期召開利率會議的亞洲國家如印尼及印度均維持政策利率不變，再度引起市場對央行政策態度的討論。不過這兩個國家仍各有其政策考量，例如印尼央行向來對匯率的波動極為關注，因此在美元走強的情境下，印尼央行也因此暫停升息；而印度經濟成長動能雖然低於預期，但通膨仍高於央行目標，因此政策上仍採取邊走邊看的態度，不過調降準備金率兩碼至4%，為近5年來首次下調，挹注流動性的態度仍相當明確。雖然美國貨幣政策的調整也部分影響了新興國家決策者的態度，但在多數國家通膨已低於預期的情況下， 新興國家央行降息方向短期之內應不會立即反轉。

在景氣穩步復甦、財政政策謹慎下，今年信評機構調升新興主權債信評等的次數高於降評，升評比重已來到疫情後最高，在基本面支持下，輔以目前殖利率水準已高於長期平均，新興債市息收的保護力可望較前幾年更高。因此，雖然未來市場波動仍可能因為美國政策而放大，但息收的重要性在長期投資當中將更能顯現。新當債殖利率雖仍可因寬鬆貨幣政策而下滑，但市場敏感度較高的匯率走勢預期還將維持較高波動性，甚至可能侵蝕殖利率下滑帶來的資本利得，因此在新興債市的挑選上，建議以美元債來降低政策不確定性的干擾。

資料來源：中國信託商業銀行

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